Nadzieja w Rafako nie umiera. Czy dawny potentat z Łąkowej odzyska wigor?

192 422 316,98 zł - tyle wynosi aktualnie kapitalizacja Rafako, niegdyś potentata w polskiej energetyce, z bagażem doświadczeń i historii, do którego doczepiono nadzieję na powrót do elity tego sektora gospodarki. Nadzieje w Rafako są wyjątkowo żywotne. I choć wielu postawiło na spółce krzyżyk, to nieraz słychać głosy, że z opresji zawsze wychodzi obronną ręką.

Gospodarka i jej otoczenie, w tym polityka, są jednak zmienne. Równy giełdowej kapitalizacji Rafako jest dziś zysk netto za III kwartały 2021 r. kornickich Eko-Okien. Spółka Mateusza Kłoska – na co wskazują analitycy branży stolarki okiennej - może zakończyć miniony rok rekordowymi trzema miliardami złotych przychodów.

W lipcu do Kornic pofatygował się sam premier Mateusz Morawiecki. Nie odwiedził Rafako, podobnie jak w czerwcu 2020 r., kiedy przyjechał na otwarcie pobliskiego zbiornika Racibórz. Z Łąkowej tymczasem słano apele o wsparcie, zarówno do szefa rządu jak i prezydenta czy prezesa PiS-u. Pisano o wkładzie w rozwój polskiej energetyki i polskim potencjale do jej modernizacji.

243 miliony - tyle - dla porównania - ma wpłynąć w tym roku do miejskiej kasy Raciborza. Zasila ją też podatek od nieruchomości płacony przez Rafako. Brak wpłaty z Łąkowej nie położy miejskich finansów, ale będzie odczuwalny.

Z perspektywy ostatniej dekady, odkąd PBG przejęło kontrolę nad Rafako (jesień 2012 r., z pamiętnym protestem pracowników w wejściu do biurowca), z osłabianiem potencjału raciborskiego producenta kotłów szedł wzrost potęgi fabryki okien w Kornicach. Redukcje zatrudnienia i dobrowolne odejścia sprawiły, że kadrowo Rafako jest dziś cieniem tego, czym było jeszcze w czasach prezesa Wiesława Różackiego. Dawni spawacze montują dziś okna.

W listopadzie 2012 r. jedna akcja Rafako kosztowała 8,20, sześć lat wcześniej 41, a dziś 1,50 zł.

Czy spółce z Łąkowej uda się odzyskać dawny wigor? Ma prawomocny układ z wierzycielami. Stara się domknąć i rozliczyć stare tematy - warty ponad 6 mld zł blok w Jaworznie (ma ruszyć do 29 kwietnia), elektrociepłownię w Radlinie czy dwa bloki parowe na indonezyjskiej wyspie Lambok.

By przetrwać potrzebuje jednak inwestora, gotówki oraz wizji na funkcjonowanie w ramach transformacji energetycznej. Na stole są akcje PBG i Multaros dające łącznie 33 proc. głosów w WZA - te same, które Zygmunt Solorz sprzedał Jerzemu Wiśniewskiemu. Problemem nie jest dziś wartość tego pakietu akcji, ale to, czy taka inwestycja ma w ogóle sens.

Rafako zalewa rynek komunikatami, ale żaden nie przesądza w jakim kierunku podąży spółka. 11 stycznia tego roku okazało się, że inwestorem nie będzie Polimex-Mostostal. Trwają nadal negocjacje z Funduszem Inwestycji Polskich Przedsiębiorstw Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych (FIPP FIZAN).

Wczoraj, 21.01., Rafako poinformowało o kolejnym potencjalnym inwestorze krajowym (nie podano jego nazwy), działającym we współpracy z międzynarodowym inwestorem finansowym, skłonnym udzielić 70 mln zł dofinansowania.

Fora giełdowe rozgrzała co prawda dyskusja o tym, kto zainteresował się Rafako (jeden z typów to giełdowy Budimex), ale zapisy listu nie pozostawiają wątpliwości - istotne będą wyniki badania due diligence, czyli kompleksowej oceny kondycji przedsiębiorstwa, oraz ocena możliwości zapewnienia adekwatnego poziomu finansowania, a także uzyskania stosownych zgód korporacyjnych Rafako oraz potencjalnego inwestora na przeprowadzenie potencjalnej transakcji. Mówiąc obrazowo, tajemniczy inwestor chce zajrzeć do wszystkich szaf i pod każdy dywan na Łąkowej zanim złoży ofertę.

Wczoraj też ukazał się komunikat o porozumieniu na rzecz długoterminowej współpracy z amerykańskim Westinghouse, który chce budować w Polsce elektrownię jądrową.

Polski atom daje raciborskiej spółce atrakcyjne perspektywy, ale – co tu kryć - nie konkretne zamówienia, choć może mieć wpływ na proces inwestorski. Rząd – po pierwsze – nie podjął wiążących decyzji, po drugie Amerykanie nie są jedyni, którzy chcieliby zarobić na tym pieniądze. Obok nich na kontrakt liczy Électricité de France (EDF) oraz Korea Hydro & Nuclear Power. Z EDF Rafako, przypomnijmy, podpisało podobne memorandum jak z Amerykanami. Ci drudzy na czerwiec zapowiedzieli raport FEED - inżynieryjne studium budowy elektrowni jądrowych w Polsce z szacunkiem kosztów. Być może wtedy dowiemy się więcej o potencjalnej roli Rafako, które jest jedną z dziesięciu polskich firm w teamie Westinghouse, obok wspomnianego Polimeksu-Mostostalu.

Energetyka jądrowa może być komponentem strategii dla Rafako, ale w ujęciu przyszłościowym. Nie da się jej na razie przekuć na kontrakty i miejsca pracy. Spółka potrzebuje nowych zamówień już teraz, rocznie na poziomie około 400-500 mln zł.

Rafako nie może długo trwać w obecnym stanie, co zresztą wielokrotnie podkreślał prezes na licznych ostatnio konferencjach i wypowiedziach w mediach. Zapewniał, że spółka „dostosuje się do logiki transformacji", chcąc nadal realizować "duże projekty nowej energetyki". Pytanie, czy znajdzie się inwestor mający takie samo przekonanie.